Ведущая мировая авиакосмическая корпорация и крупнейший производитель пассажирских самолетов Boeing, акции которого находятся у нас в покрытии, представил финансовые результаты за четвертый квартал и весь 2020 год. Чистый убыток компании в четвертом квартале составил $8,44 млрд или $14,65 на акцию по сравнению с убытком в $1,01 млрд, или $1,79 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики в среднем ожидали убыток в размере $1,6 на акцию. Показатель включает в себя списания в размере $6,5 млрд, связанные с программой производства самолетов 777X, которые, согласно новому прогнозу Boeing, поступят в эксплуатацию в 2023 году, то есть с трехлетним опозданием. Спрос на крупные ВС, такие как 777X, в 2020 году резко упал на фоне сокращения объемов международного туризма в связи с пандемией коронавируса.

Выручка Boeing в четвертом квартале снизилась на 15%  г/г до $15,3 млрд, но оказалась лучше консенсус-прогноза в $15,06 млрд. При этом доходы подразделения Commercial Airplane Segment в минувшем квартале сократились на 37% г/г до $4,73 млрд, тогда как аналитики ожидали показатель на уровне $4,87 млрд. Поставки коммерческих самолетов Boeing упали на 25% г/г до 59 самолетов. Выручка подразделения Boeing Defense, Space & Security увеличилась на 2% г/г до $6,78 млрд, оказавшись лучше рыночных ожиданий в $6,39 млрд, выручка Global Services уменьшилась на 20% г/г до $3,73 млрд, что практически совпало с прогнозом аналитиков в $3,72 млрд.

( Читать дальше )

Федеральное управление гражданской авиации США (FAA) дало разрешение на возобновление эксплуатации Boeing 737 MAX 8-й и 9-й модификации после двух лет совместной с авиаконцерном работы по устранению недоработок. Примерно 30 дней понадобится на обучение персонала и техническую подготовку самолетов. Регулятору нужно будет утвердить программу подготовки пилотов для каждой авиакомпании, которая использует 737 MAX. В 2018 году поставки бортов этой модели составляли 70%: 580 самолетов при общем объеме 806, а в 2019-м упали до 112 единиц, так как два 737 MAX до этого потерпели крушение.

Доходы Boeing во многом зависят от скорости возвращения новых лайнеров в эксплуатацию. Самый большой парк 737 MAX у Southwest Airlines (34 самолета), ее операционные и финансовые показатели выглядят лучше, чем у конкурентов. При возвращении этой модели на рейсы Boeing начнет получать доходы от поставки для нее деталей и от сервисного обслуживания. Генеральный директор авиакомпании Гэрри Келли заявил, что полеты 737 MAX возобновятся весной 2021 года, после того как обучение пройдут 10 тыс. пилотов.

( Читать дальше )

Boeing прогнозирует 10-летний провал в спросе на новые самолеты. Впервые за свою историю компания существенно скорректировала свой 20-летний глобальный отраслевой прогноз. В частности, в нем говорится, что в течение 2020-х и 2030-х годов совокупно будет продано 43110 лайнеров против 44040, которые фигурировали в более ранней, докризисной версии документа. То есть, согласно новой оценке, совокупные поставки самолетов в масштабах всего мирового рынка окажутся на 2% ниже той динамики, которая устоялась в отрасли за последние полвека и которую было принято считать базовой для авиарынка. При этом корректировка целей продаж новых самолетов по версии Boeing в первую 10-летку составила 10,7%, что беспрецедентно.
           
Рынок в целом негативно воспринял данную новость. Акции Boeing упали по итогам последней сессии на 6,8%, но уже утром на премаркете мы видим отскок вверх более чем на 2,1%. При более детальном рассмотрении прогноза становится понятно, что компания на самом деле не ожидает катастрофичных изменений. Напротив, мировой парк самолетов, согласно новой оценке Boeing к 2040 году в любом случае удвоится, однако спрос сместится из дальнемагистральных широкофюзеляжных самолетов в сторону среднемагистральных узкофюзеляжных. Также прогнозируется рост спроса на комплектующие для лайнеров, что позволит авиакомпаниям продлевать срок службы своих машин вместо закупки новых. Пассажиропоток за 20 лет, по мнению Boeing, будет расти средними темпами 4% вместо прошлогодних 4,6%. В денежном выражении продажи новых самолетов и авиакомпонентов принесут в ближайшие 20 лет $6,8 трлн, как и ожидалось до кризиса. То есть фундаментально рынок не претерпит больших негативных изменений.

( Читать дальше )

Поскольку авиационная отрасль продолжает нести потери из-за пандемии, Boeing перенесла производство своего 787 Dreamliner в Южную Каролину.

Перенос производства из Сиэтла пока имеет лишь символические последствия, а экономические перспективы и число сокращаемых сотрудников пока не известны. Также неясно, как объединенные в профсоюзы сотрудники в Вашингтоне отреагируют на консолидацию производства самолетов в Южной Каролине.

После объявления о крупных убытках в первой половине 2020 года, а также удара по репутации, связанного с самолетом 737 MAX, Boeing работает над сокращением расходов. Компания сообщила об отрицательном денежном потоке в более чем $10 млрд за первую половину 2020 года. В конце второго квартала она увеличила суммарный долг до $61,4 млрд против $38,9 млрд в начале того же квартала. Для поддержки уровня ликвидности компания была вынуждена прибегнуть к новым заимствованиям.

Ранее в этом году Boeing объявила, что сократит численность персонала более чем на 19 тыс. человек. Объединение производства 787 Dreamliner на одном заводе, возможно, уже учтено, и новых сокращений удастся избежать.

( Читать дальше )

В августе компания произвела и отгрузила 39 самолетов, что незначительно меньше, чем в августе прошлого года (41 самолет). Впрочем июль был более успешным для компании – 49 джетов разного класса, поэтому в относительных объемах Airbus несколько сбавил темпы. На фоне своего главного конкурента – Boeing – европейский гигант выглядит достаточно уверенно. Американская авиакорпорация за август смогла поставить всего 13 самолетов. Но если брать все 8 месяцев ситуация по-прежнему далека от нормальной. Поставки Airbus с января по август составили 284 самолетов против 500 годом ранее. У Boeing этот показатель равняется 87 против 276 за аналогичный период 2019 года.

Если проанализировать данные более глубоко, то можно заметить, что драйвером для заказов на самолеты служат компании-лоукостеры. В частности, на долю венгерской Wizz и индийской Indigo пришлась четверть исполненных заказов Airbus. Очевидно, что бюджетные перевозчики чувствуют себя лучше авиаотрасли в целом. В то же время явно заметен упор на региональный и локальный спрос в ущерб международным и межконтинентальным рейсам. За август Airbus поставила всего 4 широкофюзеляжных самолета, из которых 1 заказ – внутренний для оборонного подразделения компании. Boeing смог закрыть заказ всего на 1 самолет подобного класса, это был 737 MAX. Не исключено, что компания на этом сделает паузу: у регулятора в США появились новые вопросы к данной модели самолета, поскольку компания внесла изменения в дизайн без согласования.

( Читать дальше )

Авиационному гиганту Boeing приходится идти на экстраординарные меры в условиях «идеального шторма», в который попала компания при приостановке полетов 737 MAX и текущих ограничений в авиационной и туристической отрасли.

Компания запросила поддержку у правительства на сумму $60 млрд, и одно это говорит о том, что Boeing самостоятельно не способен решать возникающие проблемы: выплачивать неустойки, поддерживать заказчиков и подрядчиков, платить дивиденды, бороться с грядущим многократным снижением выручки. Решение о моратории на выплату дивидендов выглядит логичным. В любом случае поддерживать дивиденд на текущем уровне $8,22 на акцию невозможно. С учетом падения стоимости акций с уровней выше $300 до $95 и ниже, дивдоходность превысила 8,5%. Это непозволительная роскошь для Boeing.
           
На котировки также давит обнаружение новых дефектов самолетов марки 737 MAX, что в очередной раз отложит сроки возобновления полетов. Продлена остановка выкупа акций с рынка, что было последней надеждой инвесторов реализовать свои бумаги выше текущей рыночной цены. Глава компании и представитель совета директоров Дэвид Кэлхун отказался от получения зарплаты и части бонусов, что подчеркивает непростую внутрикорпоративную ситуацию.

( Читать дальше )

Boeing столкнулся с настоящим шквалом критики из-за череды новостей, связанных с моделью 737 MAX. После переноса сроков выдачи разрешения на полеты Федеральным авиационным управлением компании грозит расследование процесса сертификации модели. Судя по опубликованной корпоративной переписке, Boeing, используя связи, лоббировал в Федеральном управлении гражданской авиации США более мягкие требования к сертификации лайнера и переподготовке пилотов. Также 737 MAX подвергся резкой внутрикорпоративной критике в переписке 2018 года.

Расследование фактов, упоминающихся в этой переписке, может значительно повлиять на сроки повторной выдачи разрешения на полеты 737 MAX. Ранее Федеральное авиационное управление США назвало ожидания Boeing по скорому возврату этой модели в эксплуатацию нереалистичными.

Это, в свою очередь, может повлечь новые иски со стороны заказчиков. Первым неприятным для Boeing сигналом в конце 2019 года стал иск ирландской авиакомпании Timaero на $185 млн. Основание для обращения в суд более чем весомое: это нарушение контракта ввиду конструктивных недостатков самолета. Если судебные тяжбы от заказчиков, не имеющих информации о конкретных сроках возобновления поставок, станут массовыми, Boeing будет вынужден прибегать к крупным заимствованиям для выплаты компенсаций. К примеру, в 2012 году авиаконцерн заплатил Индии более $500 млн за задержку 27 самолетов Dreamliner. В WSJ посчитали, что в производстве самолетов 737 MAX участвуют около 600 компаний без учета субподрядчиков. Приостановка долгосрочных заказов грозит исками со стороны контрагентов.

( Читать дальше )

О приостановке производства 737 Max может быть объявлено руководством Boeing в ближайшие дни. На текущий момент количество производимых самолетов этой модели сокращено до 42 штук в месяц по сравнению с 52 в марте. Общее количество простаивающих самолетов вместе с недопоставленными заказчикам приближается к 800. Приостановка производства сильно ударит по финансовым показателям компании. Ранее Boeing рассчитывал на разрешение Федеральным авиационным управлением США (FAA) коммерческой эксплуатации судна с января-февраля 2020 года.

Решение Boeing может быть связано, по мнению Wall Street Journal, с сообщением FAA о том, что график Boeing по возвращению 737 Max в эксплуатацию был нереальным. Также на прошлой неделе глава FAA Стивен Диксон заявил на слушаниях в палате представителей о том, что повторной сертификации самолетов 737 Max не стоит ждать в ближайшее время. Приостановка производства напрямую может сказаться на 12000 сотрудников Boeing в разных странах мира. По нашему мнению, перевод их на другие производственные линии выглядит малореалистичным без существенных финансовых потерь. Ни один из самолетов данной модели, произведенный за последние 9 месяцев, не был поставлен заказчикам.

( Читать дальше )

Акции Boeing отреагировали наибольшим дневным ростом за последние пять месяцев до $373,96, поскольку это первый заказ компании на самолеты 737 MAX после авиакатастрофы.

IAG планирует эксплуатировать самолеты Boeing на линиях своих авиакомпаний, включая Iberia, Aer Lingus и бюджетных перевозчиков Vueling и Level, для полетов на короткие расстояния с длительностью около трех часов. По предварительным оценкам сумма заказа составляет $24 млрд. Стоит отметить, что авиапарк IAG состоит в основном из узкофюзеляжных Airbus A320neo, и диверсификация авиапарка является позитивным сигналом для Boeing.

Qatar Airways заказала на Парижском авиасалоне пять самолетов Boeing 777 на сумму $1,8 млрд, тем самым увеличив свой авиапарк на 20%. Инициатива IAG укрепляет доверие к Boeing на фоне расследований причин аварий и судебных исков к авиапроизводителю. Считаю, что другие заказчики также в обозримом будущем начнут заказывать 737 MAX.

Boeing повысил прогноз по спросу на самолеты для авиакомпаний на 3%, до более 44 тыс. единиц, в ближайшие 20 лет. В связи с возобновлением заказов на 737 MAX ожидаю роста котировок акций Boeing до $384 на горизонте двух недель. Доходность по бумаге может составить 2,67%. Рекомендую выставить лимитированную заявку на покупку по текущей цене $374,2 со стоп-лоссом а уровне $369.

Овчинникова Александра
ИК «Фридом Финанс»